中國人成事講究天時(shí)地利人和，IPO(首次公開發(fā)行)那點(diǎn)事兒更是如此。美國股市整體大勢(shì)不好，美國資本市場(chǎng)自2月份以來，美股市場(chǎng)一改強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，出現(xiàn)大幅下跌，納斯達(dá)克指數(shù)則是從3月初開始急轉(zhuǎn)直下，4月7日至4月11日一周，納指累計(jì)下跌3.08%，創(chuàng)下近兩年來的最大周跌幅，從盤面上來看，科技股的走勢(shì)尤其慘淡。
整體大勢(shì)不好，加上海外投資者對(duì)微博成長(zhǎng)性的疑慮，雖然被看作是中國的推特，但微博并沒有受益背靠中國市場(chǎng)的溢價(jià)，而是在定價(jià)上就比推特矮了一截。此次微博IPO之路顯得頗為坎坷，這對(duì)即將赴美上市的中國企業(yè)來說應(yīng)該會(huì)是一個(gè)極佳的案例。
比價(jià)策略“打折”
幾乎所有赴美上市的中國科技企業(yè)都能在美國市場(chǎng)找到一個(gè)原型。與過去絕大多數(shù)赴美上市的企業(yè)一樣，微博在美國市場(chǎng)使用的宣傳套路仍是“我們是中國的……”這樣的固有策略。這次微博找到的靠山是市值一度超過500億元的推特。尋找這樣的“參照系”顯然有利于微博招攬購買者。
2013年11月，推特在紐交所發(fā)行上市時(shí)贏得了投資者的熱烈追捧。投資者的熱情不僅使得推特發(fā)行價(jià)落定在遠(yuǎn)高于17美元至20美元發(fā)行價(jià)區(qū)間的26美元。還將推特上市首日漲幅推升到了73%。上市一個(gè)月后，推特股價(jià)爬升到了73.74美元的歷史高點(diǎn)，推特的市值亦成功突破510億美元。
不過，如今上市的微博顯然復(fù)制當(dāng)年推特的輝煌，原因在于，公司盈利能力和來自政府的監(jiān)管都令投資者擔(dān)憂。
“微博的優(yōu)勢(shì)是什么?”這是所有參與路演的投資人最關(guān)心的問題。無論是在微博的招股書，還是路演時(shí)高管的陳述，都提到了用戶活躍度這個(gè)概念。活躍用戶數(shù)是衡量互聯(lián)網(wǎng)公司價(jià)值最重要的標(biāo)準(zhǔn)之一。
微博最早公布的招股文件顯示，2013年12月，微博的月活躍用戶數(shù)為1.291億，日活躍用戶數(shù)為6140萬。4月稍早前，公司更新了這一數(shù)字。截至今年3月，其最新月活躍用戶數(shù)為1.43億，在3個(gè)月的時(shí)間里，這一數(shù)字增長(zhǎng)了10.9%。與此同時(shí)，日活躍用戶數(shù)也從6140萬增長(zhǎng)至6700萬，增幅約 9.1%。
毫無疑問，微博更新用戶活躍度信息旨在抵制此前外界對(duì)其活躍度下降的質(zhì)疑，提升與投資者的議價(jià)權(quán)能力。但業(yè)內(nèi)人士看來，活躍度需要轉(zhuǎn)變?yōu)樯虡I(yè)價(jià)值才是一家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的價(jià)值核心，而在這方面，微博卻沒能給投資人一個(gè)滿意的答卷。
微博4月15日再次披露運(yùn)營數(shù)據(jù)，財(cái)報(bào)顯示，微博2014年第一季度營收為6750萬美元，較上一季度的7142萬美元降5%，較上年同期增長(zhǎng)161%。
2014年第一季度廣告收入為5190萬美元，較上一季度的5605萬美元下降7%，較上年同期的1876萬美元增長(zhǎng)177%，廣告營收占總營收比重為76.9%。
2014年第一季度凈利潤(rùn)出現(xiàn)大幅虧損，虧損幅度達(dá)到4740萬美元，凈利率為-70.2%。2013年四季度微博凈利為2456萬美元，公布這一季的財(cái)報(bào)時(shí)，正是微博啟動(dòng)上市之時(shí)。
根據(jù)微博的財(cái)報(bào)，2013年四季度凈利為正原因在于計(jì)入第二大股東阿里巴巴投資的收益，2013年第四季度非運(yùn)營利潤(rùn)中包括與阿里巴巴投資微博相關(guān)投資者期權(quán)負(fù)債公允值調(diào)整帶來的1950萬美元收益。
最新資料顯示，阿里巴巴持有新浪微博股份將從19.3%上升至32%，新浪持股降至56.9%。阿里擁有新浪微博15%的投票權(quán)。
“這樣的盈利結(jié)構(gòu)會(huì)讓投資者產(chǎn)生疑問�！盉eacon Asset Management LLP基金經(jīng)理童紅學(xué)在接受《國際金融報(bào)》采訪時(shí)表示，“微博目前商業(yè)化能力不強(qiáng)，當(dāng)前主要收入來源于單一渠道，即阿里巴巴。如何能將龐大的用戶群轉(zhuǎn)化為真實(shí)的盈利是微博必須要解決的問題。方法可能包括：商業(yè)廣告推廣、付費(fèi)服務(wù)、在線支付等�！�
“面對(duì)騰訊微信的挑戰(zhàn)，微博也沒有向投資人展現(xiàn)具備可行性的應(yīng)對(duì)方式。”張廷對(duì)記者表示。他服務(wù)于一家美國大型投資公司，關(guān)注TMT行業(yè)已經(jīng)有8年。
科技股降溫
盈利成為影響微博上市估值最主要的因素之一。受此影響，微博發(fā)行價(jià)被定在了17美元至19美元發(fā)行價(jià)區(qū)間的下限，與此同時(shí)，微博降低了股票發(fā)行規(guī)模。足見微博所面臨的市場(chǎng)情況。
上市當(dāng)日，新浪CEO曹國偉在接受采訪時(shí)也坦言，微博發(fā)行價(jià)最終定為招股區(qū)間的下限，是市場(chǎng)供需關(guān)系的反映，最近美國市場(chǎng)，尤其是IPO市場(chǎng)出現(xiàn)了科技股調(diào)整的現(xiàn)象，對(duì)于上市并不是非常有利。
“最近科技股大幅下挫，尤其是中概互聯(lián)網(wǎng)板塊跌幅很大，微博選擇此時(shí)發(fā)行上市，可謂是生不逢時(shí)�！蓖t學(xué)說。
復(fù)興資本發(fā)言人史密斯在接受媒體采訪時(shí)也表示，微博IPO面臨的挑戰(zhàn)是，新上市的幾只科技股最近幾周的表現(xiàn)急轉(zhuǎn)直下，使得IPO投資者對(duì)即將到來的IPO交易更加挑剔。
近期，美國市場(chǎng)科技股出現(xiàn)大面積的下挫。納斯達(dá)克指數(shù)在3月6日創(chuàng)下4371.71點(diǎn)的歷史高點(diǎn)之后，開始掉頭急轉(zhuǎn)直下。一個(gè)半月內(nèi)有8個(gè)交易日的跌幅超過1%。
尤其是4月10日，當(dāng)日納指創(chuàng)下了兩年半以來的單日最大跌幅，納斯達(dá)克互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)也出現(xiàn)較大幅度的下挫。
從個(gè)股方面看，作為微博參照系的推特下跌趨勢(shì)尤其明顯。目前，推特股價(jià)在45美元左右，相比2013年12月創(chuàng)下的74.73美元的高點(diǎn)，已經(jīng)跌去近四成。
“坐標(biāo)”的下移，自然會(huì)影響到中概股的表現(xiàn)。包括華視傳媒、當(dāng)當(dāng)網(wǎng)、唯品會(huì)、久邦數(shù)碼等多只個(gè)股均受到這波科技股下跌的拖累。
同樣，新上市的個(gè)股亦未能幸免。4月3日，在納斯達(dá)克上市的IT教育中心運(yùn)營商達(dá)內(nèi)科技，上市的10個(gè)交易日內(nèi)，僅有兩個(gè)交易日上漲，截至4月16日，累計(jì)跌幅達(dá)到23%。
一時(shí)間，科技股泡沫的呼聲再起。
“去年三季度以來，科技股表現(xiàn)確實(shí)過于強(qiáng)勢(shì)，股價(jià)回落的原因主要是估值高企導(dǎo)致的獲利回吐�！睆埻⒉⒉皇呛芡饪萍脊膳菽挠^點(diǎn)，“科技公司基本面的情況并沒有明顯變化。”不過，他不否認(rèn)，泡沫觀點(diǎn)會(huì)影響到微博未來的股價(jià)表現(xiàn)，以及后續(xù)赴美上市公司的估值。
盡管整體表現(xiàn)低迷，但美股市場(chǎng)正迎來新一輪聲勢(shì)浩大的中概股上市潮，仍有不少企業(yè)在排隊(duì)等待上市。微博上市之后，中國互聯(lián)網(wǎng)巨頭阿里巴巴和京東商城等亦在赴美上市進(jìn)程中。此外，美團(tuán)、聚美優(yōu)品、途牛旅游網(wǎng)(博客,微博)等都整裝待發(fā)。更多資訊請(qǐng)?jiān)L問廣告買賣網(wǎng)的網(wǎng)絡(luò)廣告。
“美科技股票的大幅波動(dòng)、微博上市后的表現(xiàn)可能會(huì)讓這些赴美上市的中概股感到壓力。整體來看，當(dāng)下并不是赴美上市的最佳時(shí)機(jī)�！睆埻⒄f。
作者：佚名 源自：伙伴買賣網(wǎng)
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